五年估值飙升40倍，但链家网到底还能走多远？

　　中国房地产中介公司链家热得发烫。4月中下旬，万科与链家集团签订增资协议，各方同意万科将通过增资事项以30亿元的价格获得链家集团股权。整个交易结构共分为两个部分，26亿元入股链家地产，另外4亿元入股链家系的另外一个公司。

　　紧接着，远洋集团称，远洋和链家正式签署了战略合作协议，未来将就销售代理、渠道合作、营销研究及创新、万链装修、自如业务、大数据互通互联等相关领域达成战略合作。3个月前，链家还曾获得融创的一笔26亿元融资，融创持股比例为6.25%。

　　分享链家“红酒”的巨头还不只这两家。截至目前，链家共有32个股东，其中8个自然人股东，24个法人股东。作为自然人股东的左晖，仍是链家较大股东，但其个人持股比例已从较初的93.1%被稀释到46.42%;第二大股东上海站本投资(该公司背后是原上海德佑高管)持股9.25%。这些股东中不乏业内知名投资者，如百度、腾讯、新希望、经纬中国、中国人寿、中信等。

　　链家受到资金热捧的主要原因是，国内的房地产市场受政策调控开始从增量时代向存量时代过渡，又借“互联网+”的东风迅速成为资金标题。就在2015年8月，搜房网获得由IDG、凯雷及管理层成员向搜房投资4亿到7亿美元;同年11月，爱屋吉屋完成了E轮融资，总金额1.5亿美元。

　　但在较近一年内融资过百亿元的房地产中介公司，仅链家独此一份。同时，链家的房源造假、哄抬房价、信息泄露门、金融产品未能提供备案等问题也陆续被曝光。值得一提的是，链家目前已正式启动IPO，且以与投资人对赌的方式运作。承诺在之后5年内完成上市目标，否则就需要回购投资。

　　这也意味着，链家金融风险一旦触发，将导致上市受阻、股东撤资等一系列无法估量的连锁反应。

　　链家金融风险存无?

　　链家理财手里主要有三张“王牌”：2006年就已成立的北京中融信担保、2014年底上线的链家理财和2015年低调运营的理房通。提供类似P2P的借贷服务，同时通过手下的中融信担保提供资金担保。

　　但问题恰恰就出在此处。据公开资料显示，外界质疑链家金融存在高利贷、内部关联担保、既当运动员又当裁判员。

　　链家理财官网介绍，其是链家集团旗下互联网房产金融平台，线上对接有投资理财需求的投资人，线下对接在链家办理购房业务的业主，“首创房产买卖-支付-理财的房产金融闭环模式”。

　　链家理财的运营主体就是北京链家房地产经纪有限公司。散标中详细介绍：借款人大多来自链家房屋买卖客户，主要用于借款人房产交易过程中所产生的短期资金周转，比如业主卖房需要还清银行按揭、买房客户因银行批贷放款较慢而无法支付尾款、业主换房、房屋抵押借款等。

　　核心问题是利息过高。从公开几起案例显示，链家提供的资金成本同为月息1.6%，也就是年化19.2%，远超4倍银行贷款利率，也高于此前规定的18%的贷款利率上限。虽然并未有明确证据表明垫资过程中的资金来源是自由资金、客户经理个人行为还是互联网金融平台的产品，但是至少可以看出这样垫资方式风险非常高。

　　自己为自己担保也是外界质疑之一。链家理财网站上，几乎所有产品都是由中融信担保提供本息保证。而工商资料显示，中融信担保的股东就是北京链家房地产经纪有限公司。也就是说，链家是自己为自己担保。

　　链家的金融版图里还有一个重要构成就是第三方支付。北京理房通支付科技有限公司是链家集团旗下第三方支付平台，主要功能类似于淘宝的“支付宝”。购房者预付的定金与购房首付款被“理房通”冻结在第三方账户，直到房屋过户结束后才将资金解冻，转给卖房客户，避免出现因房屋产权问题导致买方客户无法过户，或因买方客户购房资金不够，致使卖方客户“钱房两失”等现象的出现。

　　工商资料显示理房通注册于2013年8月，股东为前面提到过的中融信担保和北京中和泰投资咨询有限公司两家，法人为单一刚。单一刚的身份是链家地产的执行董事。北京中和泰投资咨询有限公司的股东，除链家地产董事长左晖外还有链家地产副总裁王拥群。等于说，这是一个完全由链家控制的第三方支付公司。

　　显而易见，链家金融确实在互联网平台、支付、担保和线下业务有全面布局，但如果其中有一环出现问题，很容易出现风险传导，并可能通过理财端变相将风险都转移到客户身上。

　　资本青睐链家什么?

　　既然如此，百度、万科、融创等为何非要投链家呢?

　　以三家比较具有代表性的公司为例：

　　「融创+链家=?」

　　近来，国家层面已多次发声，2016年12月14日召开的中央经济工作会议强调，要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位。

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